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纺织服装行业逐步复工,美国公布一批排除加税产品清单

2020/2/27 19:15:01发布127次查看

  上周(2020年2月17日~2月21日)上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为4.21%、6.54%、4.06%,纺织服装板块涨4.06%,其中纺织板块涨3.67%、服装板块涨4.28%。个股方面,旷达科技、常山北明、浙江富润、商赢环球等涨幅居前,主要为转型概念的小市值公司,嘉麟杰、如意集团、欣龙控股、红豆股份和星期六等跌幅居前,主要为疫情概念股、直播网红概念股有所回调。
  ◆ 近期重要事件及观点
  重点事件/数据:1)中国服装协会调研显示,目前行业68.4%的企业已逐步复工,已复工人数占正常生产情况下用工人数45.6%,大中型企业、品牌企业复工情况相对较好,但整体仍面临工人返岗受阻、上下游复工不同步、订单减少等问题。2)近期美国公布第九批2000亿美元加征关税商品清单项下的产品排除公告,涉及纺织服装产品8个税号,截止目前共有39个纺织品税号被排除加税,贸易摩擦缓和有利于中国纺织服装产品出口改善。3)近期亿邦动力研究院发布《2020春节疫情期间网络零售研究快报》,判断疫情期以日化、母婴用品为代表的必需消费品行业受疫情影响有限,而服装等非必需消费品销售下滑较大。4)2月21日富时罗素宣布将a股的纳入因子由15%提升至25%,并新纳入88只中国a股,纺织服装&化妆品行业中雅戈尔、珀莱雅、开润股份新入选,未来有望得到增量资金支持。目前纺织服装、化妆品行业共有21家公司在列。
  近期观点:短期内服装、化妆品公司收入、利润将受到疫情影响,建议关注:1)市场对防护用品需求增加,关注相关产品生产企业;2)线上销售受影响相对较小,关注开润股份、南极电商等;3)关注新入选富时罗素指数名单的珀莱雅、开润股份,未来有望获得增量外资支持;4)关注贸易摩擦缓和后出口型纺织服装龙头企业改善机会。
  行业新闻:估值11亿美元,维密品牌被私募基金sycamore控股收购;adidas 称疫情导致中国的商业活动下降85%,puma
一半以上中国门店暂停营业;耐克在日本建立机器人物流分销中心。
  公司公告:361度、特步、安踏就新冠状疫情对营运影响及捐赠情况做出说明;st步森拟投资不超过500万元,改造部分产能用于生产工业级防护服,扩建一条生产线用于生产医用级防护服;歌力思董事会、股东大会审议通过转让百秋网络28.69%股权。
  328级棉现货13489元/吨(周涨跌幅,+0.58%,下同);美棉78.3美分/磅(+0.77%);粘胶短纤9600元/吨(持平);涤纶短纤6540元/吨(-1.16%);长绒棉21300元/吨(持平);内外棉价差-1129元/吨(+4.06%)。
  二、重大事件分析
  ※ 纺织服装行业复工情况及防护用品生产企业跟踪
  近期各个省份陆续开始分期分批复工,2020年2月19-20日中国服装协会对行业294家企业和20个产业集群展开调研,并发布《关于受新冠肺炎影响服装企业复工情况调研报告》。在参与调研企业中,68.4%的企业已逐步复工,已复工人数占正常生产情况下用工人数的45.6%,企业反映若3月能复工,产能预计将恢复到正常的50%左右,4月份可实现全面正常复工。
  从企业规模来看,大型企业通常具有资金、物资储备、政府支持等优势,复工比例显著高于中小型企业,行业马太效应进一步加剧。
  从企业类型来看,品牌企业复工情况总体好于制造企业,74.3%的品牌企业已经复工,高于制造企业9.4pct,且品牌企业加大线上销售力度,通过微信、社群营销等方式减小线下销售停滞带来的负面影响。
  从复工人数比例来看,25.93%的企业复工人数占正常用工人数的70%以上,仅有17.04%的企业复工人数比例低于20%。大中型企业复工人数比例较小型企业更高,复工人数占比在70%以上的品牌企业占比高于制造企业3.6pct。报告显示服装企业复工面临工人返岗受阻、上下游企业复工不同步、交通物流不畅、订单减少、防护资源缺乏等困难。
  我们梳理了目前纺织服装上市公司生产口罩、防护服等防护用品的情况及其复工信息,并将公司分为三类:一类是已经直接生产口罩、防护服等产品的企业,例如水星家纺、红豆股份、际华集团、华纺股份等;一类是口罩、防护服产品的上游生产企业,如欣龙控股、延江股份等;一类是有相关产品、但尚未实质性介入生产的企业,如诺邦股份、延江股份、柏堡龙等。更新如下:
  ※ 美国商务部公布最新关税排除清单,多项纺织服装产品在列
  当地时间2020年2月19日,美国贸易代表办公室(ustr)公布了第九批2000亿美元加征关税商品清单项下的产品排除公告,本次排除涉及47项产品,包括纺织服装产品8个税号。目前美方已公布9批排除加征关税的商品清单,共包含39个纺织品税号,被排除的商品出口美国将不被加征301关税,排除有效期可追溯至2000亿加征关税商品清单生效之日(2018年9月24日)。
  2019年11月1日中美贸易谈判取得原则共识,贸易摩擦得到缓和。2020年1月15日中美双方在华盛顿正式签署第一阶段贸易协议,美方将履行分阶段取消对华加征关税的相关承诺,实现加征关税由升到降的转变。2018-19年中国纺织服装出口受贸易摩擦影响较大,随着美方逐步排除包括纺织品在内的加征关税商品清单,下游品牌商下单积极性有望提升,利好中国纺织服装行业出口改善。
  ※ 亿邦动力研究院发布《2020春节疫情期间网络零售研究快报》
  2020年初突发的疫情打乱了各行各业的运转,战“疫”求生、保卫增长成为大家的共识。亿邦动力近期发布《2020春节疫情期间网络零售研究快报》,发现春节期间零售线上化程度高的企业受影响相对小,个别行业的线上零售甚至有所上涨,商业模式更依赖线下的企业受影响相对较大;以日化、母婴用品为代表的必需消费品行业受疫情影响有限,而服装等非必需消费品销售下滑相对严重。
  日化行业中,化妆品线上线下分化明显,而美容护肤品线上零售经历了先扬后跌。化妆品方面,线上经营受疫情影响不大,但线下门店受影响很大,在供应链、物流、资金链方面都存在困难。企业普遍大力开展社群销售,拥抱微信生态,并采用直播、短视频等营销工具提高引流和拓展销售;美容护肤品节前天猫+淘宝美容护肤商品销量较去年增长较高,大年三十当天销售额甚至暴增123%
,但1月26日后增长已下滑至个位数,1月28日后直到2月9日销售额一直呈负增长状态,考虑到企业已多使用微信生态营销,可能有部分交易转往微信生态。
  受疫情影响,服装行业受损严重,其中线下大部分企业零售门店被迫停业,基本没有收入;线上由于全国性物流恢复缓慢、消费者信心不足、消费需求着重在生活物资等必需消费品,服装线上销售不振。以女装为例,疫情爆发期间,各大商场歇业,公司零售终端门店被迫关门,基本没有收入;线上销量也不尽人意,从陶系平台数据可见一斑。疫情初期,淘系全网女装销量基本维持在正增长。疫情爆发期,女装销量一路下滑、经历断崖式下跌,单日同比增速最低达到-70%,显示消费者信心不足。
  疫情对婴童行业冲击不小,企业线下业务影响较大,线上业务占比大的企业影响相对不大。由于大部分企业终端门店停业,线下基本没有收入,加上去库存渠道少、员工成本高,线下业务影响较大;同时,公司微商场、直播等渠道的蓬勃发展,加上婴童用品大都属于必需品,线上业务影响相对不大。以阿里电商数据为例,1月23日武汉封城当天,婴童用品销量暴增100%+,表明宝妈们担忧疫情对未来必需物资供应的影响,因此大量采购婴童产品,直到大年初一仍有接近50%的增长。疫情进入爆发期后,因全国物流恢复缓慢、消费者信心下滑,阿里系婴童用品销量大跌。但这也可能是因为前期宝妈囤货充足(包括节前+疫情初期的预备),无需二次购买,加上部分交易转往微商城、小程序等,使得真实线上销量没有反映在电商数据上。
  ※ 富时罗素a股扩容,雅戈尔、珀莱雅、开润股份等公司新入选指数名单
  北京时间2月21日国际指数编制公司富时罗素公布其期间指数2020年2月半年度指数评议结果,本次季度调整将a股的纳入因子由15%提升至25%,富时旗舰指数富时全球股票指数系列新纳入88只中国a股,并对53只已入选个股根据其最新市值变动重新分类。本次变动将于2020年3月23日开盘前正式生效。
  本次调整后,富时罗素对a股的第一阶段纳入计划已全部完成,该计划分为三步,分别在2019年6月、9月和2020年3月,三步实施完成后a股纳入比例将为可投资部分的25%。根据富时罗素官方测算,本次扩容预计将为a股带来40亿美元资金流入,新纳入公司有望得到增量资金支持。
  在纺织服装&化妆品行业中,本次调整有雅戈尔新纳入大盘股名单,珀莱雅、开润股份新纳入小盘股名单,森马服饰由大盘股调整为中盘股。新纳入公司基本面较为稳健、业绩成长性较好,未来有望得到外资认可,利好股价上行。目前富时罗素a股指数已纳入约1185只股票,纺织服装、化妆品行业中共有21家公司在列。
  ※估值11亿美元,危机中的维密品牌被私募基sycamore控股收购
  美国时尚集团 l brands inc 周四表示,将把旗下著名内衣品牌维多利亚的秘密(victoria’s
secret,以下简称“维密”)的控股权出售给私募基金 sycamore partners。l brands 集团今后将专注于其沐浴品牌 bath &
body works。
  本次交易对维密的整体估值仅为11亿美元,大大低于市场的预期 —— l brands
集团2019年营收132.4亿美元,维密品牌占了一半,约70亿美元。目前 l brands 市值为67亿美元,去年股价下跌了超过11%。”
  据悉,l brands 将利用这笔交易获得的资金,以及公司账面5亿美元的富余现金,来减少债务负担。(根据 l brands 发布的年度财报,截止
2019年1月31日,集团的长期贷款余额高达 57.4亿美元。)
  l brands 首席执行官 leslie wexner 将辞职,该职位将由 bath & body works 首席运营官 andrew
meslow 接任。leslie wexner 是 l brands 的最大股东,持有集团 13.24%的股权。他从1963年开始便一直担任 l brands
的 ceo 一职,是标准普尔500指数的公司中任职时间最长的一位
ceo。他于1982年以100万美元收购了当时只有六家门店的新兴内衣品牌“维多利亚的秘密”,并通过聘请超模、举办年度维密大秀,塑造了珠光宝器、羽衣蹁跹的经典维密内衣形象。
  由于面临来自互联网品牌的激烈竞争(如 aerie、adore me、third
love),维密品牌销售额连续三年下滑。维密被批评品牌形象过时、内衣尺寸未能涵盖所有体型。去年维密公司取消了维密大秀,言论曾引发争议的首席营销官 edward
razek 也黯然离职。
  早在 2019 年3月,l brands 的激进投资者,对冲基金 barington capital 就呼吁 l brands 剥离维密,或是将
bath & body works 拆分上市,并敦促 leslie wexner 放弃首席执行官的职位,并改组董事会。
  关于 sycamore partners:sycamore partners
是一家私募股权投资公司,总部设在纽约,专门从事消费和零售行业投资,拥有20名投资人员,管理着大约100亿美元的资产。公司的战略是与管理团队合作,提高其业务的经营盈利能力和战略价值。sycamore
partners 旗下零售组合包括连锁百货店 belk,鞋履配饰品牌 nine west 、互联网女装品牌 coldwater creek
等18家公司。
  sycamore partners 在零售业方面的投资颇具争议,它曾拆分所收购的 talbots、the limited 和 torrid
等时尚零售商业务中最有价值的部分,转卖给第三方以获得额外收益。而这些零售商则需要向投资者偿还更多的债务。
  但 l brands 相信, sycamore partners 将帮助维密恢复以前的盈利水平。leslie wexner 强调了 sycamore
partners 具备重振维密品牌所需要的“资源、专业知识和专注力”。leslie wexner 还表示,作为交易的一部分,还将拆分旗下的采购业务 mast
global,将其中一部分专门服务于维密。2011年,sycamore partners 收购了 mast global
51%的股份,服务于其庞大的零售投资组合。
  ※耐克在日本建立机器人物流分销中心,提升直营渠道配送效率(服装新闻2020/2/20)
  近日,耐克宣布将与日本零售仓库开发商daiwahouse合作,建立机器人物流分销中心,提高配送效率,共同建立智能化物流分销中心。
  daiwahouse将为耐克在日本市场的电商和直营业务提供分销设施,由机器人完成拣货和搬运工作。分销中心建成后,机器人将替代四分之三的人力。据悉,2020年内耐克电商将在日本实现商品当日送达。目前,daiwahouse已经在临近东京的千叶县开设这个物流分销中心,内部将包含6000个货柜架,可容纳100万件商品。
  2019年11月,耐克宣布停止在亚马逊出售其商品的试点项目,结束双方为期2年的“领航计划零售项目”。此后,耐克大力发展直营渠道。未来,耐克希望在除日本外的其他市场也采用这一智能分销模式。
  ※adidas 称疫情导致中国的商业活动下降85%;puma一半以上中国门店暂停营业(华丽志2020/2/20)
  新冠疫情爆发对全球许多行业都造成了不同程度的影响,奢侈品牌纷纷发布盈利预警,而面向全球大众市场,拥有更广泛分销渠道的运动品牌adidas和puma也不能幸免。
  adidas:新冠疫情爆发,对adidas在中国市场的商业活动造成了极大的负面影响。中国市场销售额约占亚洲地区总销售额的三分之一,同时中国也是品牌鞋履的重要代工、采购中心,对于
adidas 来说十分重要。
  2月19日adidas 表示:由于新冠疫情爆发,集团大量中国门店暂停营业。自从春节以来,门店客流量便显著减少,相较去年同期,商业活动同比下降85%
左右。除了中国本土以外,日本、韩国等亚洲市场门店客流量也有所下降,但对集团业绩影响不大。由于情况不断变化,集团暂时无法确定这一事件对于
2020财年业绩的影响。3月11日adidas 将会发布 2019关键财务数据。届时集团将会提供更多相关信息。
  本月早些时候,adidas 就对投资者发布了盈利预警,告知了新冠病毒爆发对于中国市场的影响。但他们也表示,以目前的状况判断这一事件对于
2020全年业绩的影响还为时尚早。
  puma:从2020年2月开始,puma观察到了新冠疫情爆发对于业务的负面影响。目前对于加拿大公司来说唯一有利消息可能是,疫情爆发的时期已经是该公司销情转淡的开始,该公司生产的派克大衣通常在冬季产生全年一半的销售额。
  由于疫情的不稳定性,公司暂时无法给出确切的损失数据,但可以确定疫情已经对 2020年第一季度的总销售额与ebit造成了很大的影响。

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